白酒行业再度承压，茅台为何仍是周期中的“压舱石”？

茅台的市场韧性，源于需求引领与渠道守护的双轮驱动。

出品|共工研究院

审核|蔺相如

在供需结构调整与价格博弈交织的背景下，白酒行业正经历新一轮深度调整。消费趋缓、渠道分化、价格波动加剧，使行业整体不确定性明显上升。然而，在波动之中，贵州茅台依旧展现出显著的稳定性与抗风险能力，成为高端白酒板块乃至整个行业的重要“压舱石”。

从行业运行逻辑看，本轮调整并非简单的周期下行，而是消费结构与行业发展模式的系统性重塑。“少喝酒、喝好酒”正在从理念转化为真实的消费选择，白酒消费由规模驱动转向品质与品牌驱动，行业集中度持续提升，高端与超高端白酒的价值属性进一步凸显。在这一趋势下，头部品牌的优势被不断放大，而茅台无疑是受益最为明显的标的之一。

需求与渠道双轮驱动，构筑茅台的市场韧性

近期市场表现为这一判断提供了现实注脚。进入2025年12月，伴随元旦、春节临近，白酒消费旺季效应逐步显现。茅台核心产品价格企稳回升，渠道动销明显改善。数据显示，53度500ml飞天茅台成交价回升至1825元左右，全国批发价短期内快速上行；陈年茅台、精品茅台等非标产品价格同步走高，终端咨询量与提货频率显著增加，显示出较强的真实消费需求支撑。

这一轮回暖并非情绪驱动的短期行情，而更接近于需求端结构性升级与渠道秩序修复的综合结果。一方面，节庆刚性需求叠加高端消费韧性，为茅台提供了稳定的需求基础；另一方面，茅台在渠道管理上的持续投入，有效缓冲了价格波动对市场预期的冲击。

在渠道策略上，茅台始终坚持以终端真实动销为核心依据，避免简单化的放量或控量操作。面对个别平台低价补贴引发的价格扰动，公司保持克制，通过规范渠道秩序、加强市场治理，稳定经销商与终端信心。这种“不过度干预、但坚守底线”的策略，使其在价格博弈中始终掌握主动权。

护城河不仅是品牌，更是系统能力

从长期视角看，茅台的核心竞争力并不局限于品牌溢价，而是体现在一整套系统化能力之中。近年来，公司持续推进结构性改革，围绕市场端、渠道端与消费端进行深层次调整。

在市场秩序层面，茅台强化知识产权保护与打假力度，与主流平台协同治理仿冒与违规销售行为，仅在抖音平台就封禁违规账号超60万个，有效改善线上市场环境。同时，引导传统经销体系向数字化、规范化转型，提升渠道透明度与可控性。

在产品与品质层面，茅台持续加码防伪技术与溯源体系建设，计划到2030年构建动态升级的综合防伪系统；同时坚持对传统酿造工艺与茅台镇微生态的严格保护，确保产品品质的长期稳定性。这种对品质的高投入，本质上是对品牌资产的持续再投资。

在消费培育层面，茅台的年轻化策略更注重长期价值而非短期流量，通过文化体验馆、回厂游、沉浸式品鉴等方式，加强品牌文化输出，提升消费者粘性，延长品牌生命周期。

调整期中的战略定力

值得注意的是，在行业调整阶段，茅台并未将短期业绩目标置于首位，而是选择以稳为主，将周期压力转化为战略蓄能。一方面，公司强调不唯规模、不压任务，平衡股东、渠道与消费者利益；另一方面，通过提高基酒存销比、夯实基酒储备，为未来需求复苏预留充足的高品质供给空间。

针对市场关于“控量”的传言，茅台也及时予以澄清，明确表示产品投放始终以真实需求为导向，仅对部分非标产品进行结构性调整，核心单品飞天茅台供应保持稳定。这种透明、务实的沟通方式，有助于稳定市场预期，降低情绪波动对估值的干扰。

结语

白酒行业的调整，本质是一次价值重估过程。能够穿越周期的企业，往往具备清晰的战略边界、稳健的经营节奏以及长期主义的价值观。茅台的稳定性，来自其不可复制的品牌资产、对市场规律的尊重以及持续进化的系统能力。

在行业转型的关键阶段，茅台不仅承担着“压舱石”的角色，也为白酒行业的高质量发展提供了可参考的样本。从长期看，这种以定力对冲波动、以质量替代规模的路径，或将成为行业走出调整期的重要方向。

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责任编辑：蔺相如